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Pinterest股价为何下跌?

4月28日,Pinterest公布了截至2021年3月31日的第一季度收益,该公司股票在开盘时遭到抛售,跌幅高达11%。

然而,猛兽财经分析认为,Pinterest下跌11%的理由其实微乎其微,投资者的反应有些过度,Pinterest的财报仍然有很多可圈可点之处。

Pinterest股价为何下跌?

Pinterest一季度收入同比增长78%至4.852亿美元,亏损从1.41亿美元大幅收窄至2170万美元,调整后收益为11美分。其实Pinterest无论是收入还是调整后收益,都高于市场预期。

但Pinterest在国际上有稳定的增长前景。在美国以外的地区,Pinterest的国际月度活跃用户增长37%至3.8亿,平均每用户收入同比增长了91%,我们想要强调的是,在不到12个月的时间里,Pinterest的国际业务收入将占其总收入的30%左右,而且还在快速增长。

但由于用户增长——尤其是美国地区对用户增长正在放缓。Pinterest表示,其全球月度活跃用户同比增长30%,达到4.78亿,而分析师的预期是略高于4.8亿。Pinterest用户增长不及预期,股价一度下跌11%。

对MAU连续下降的意外反应

截至目前,Pinterest公司股价下跌11%的核心原因在于,美国的月活跃用户(MAU)预计约为9600万,与去年同期持平,比2021年第一季度报告的9800万要低。

话虽如此,我们认为很多投资者只是抓住了“疫情后经济重启对Pinterest不利”的标题,而没有完全考虑到更多。

可以说,这是今年第一家开始向投资者展示自己如何与疫情期间获得的大幅提振相比的大公司。

此外,在收益电话会议上,Pinterest解释说,它不是为了用户而吸引用户,而是用商业思维来推动Pinterest用户的参与度。

事实上,我们知道它的美国每用户平均收益(ARPU)在2021年第一季度同比增长了50%。而且这种ARPU水平显然一直延续到2021年第二季度,因此Pinterest能够在未来一个季度实现三位数的增长率。

更重要的是,Pinterest继续对其平台进行投资,以便广告商能够快速上线并扩大规模,拥有明确的可衡量的ROI指标。因此,尽管用户增长不及疫情期间的表现,但这主要是在美国市场。

2021年第一季度,Pinterest的国际ARPU同比增长91%。因此,即使美国用户增长率出现了轻微的下降,这也不是大问题。

另一方面,为了推动国际广告商的高转化率,Pinterest正在对其产品进行投资与大刀阔斧的调整。

请记住,Pinterest目前的国际业务表现越来越抢眼,收入现在占其总收入的近20%。Pinterest的2021年第二季度指南指出,用户增长在15%左右,尽管与去年同期相比比较困难。

用不了多久,可能只需要12个月,Pinterest近三成的收入就来自国际市场。

如果我们假设其国际业务本季度的年增长率从170%大幅下降到120%,那么其国际业务的年增长率将在2022年第一季度达到约2.2亿美元。

因此,在12个月或更短的时间内,投资者应该不再那么关注Pinterest在美国的用户增长潜力,而是更要关注其在国际上的增长机会。目前,Pinterest正在争取巴西的用户,并将于下周在墨西哥上线。

Pinterest的首席财务官Todd Morgenfeld在电话会议中指出,尽管广告加载(页面上的广告数量)在本季度有所下降,但ARPU却全面上升。在这方面,Todd Morgenfeld表示,Pinterest与Shopify的合作是成功的,Pinterest的收入结构非常多样化,投资者不应过于关注美国用户的增长。

如果我们假设其美国业务的年增长率为30%,那么其收入将达到5.1亿美元左右。因此,7.3亿美元中大约有2.2亿美元将来自国际业务。

为什么这只股票有充足的上行潜力?

正如猛兽财经一直认为的那样,我们认为投资者对本季度的业绩反应过度了。 Pinterest目前的市值在Snap和Twitter等上市公司中是最低的。

Pinterest目前的股价还不到Snap市值的一半,与Twitter的市值相比有很大折扣。

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相比之下,Snap的远期市盈率是24倍,尽管预计未来一年的增长速度与Pinterest大致相同,且Pinterest本季度EBITDA利润率为17%。同时,Twitter的定价是远期市盈率的11倍,但预计其收入增长率将远低于Pinterest。所以我们认为Pinterest有着充足的上行潜力。

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