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链上大师数据周报 6-7:比特币的机构采用趋势仍在延续,以太坊Gas价格降至年内新低

2021.06.07 Eddie

本周比特币延续前周的盘整态势,在此前冲击4万美元关口未果后,比特币的波动区间进一步收窄。在周五短暂触及39500美元的短期高位后,比特币在周末再度回落,最低跌至34199美元,并收于36174美元,周内涨幅1.83%,波动区间较前周进一步收窄。

随着波动率的降低,此前高昂的市场情绪进一步退散,骤降的以太坊Gas价格等多个链上指标也反映出近期市场的不活跃:

6月6日以太坊的交易手续费均价降至16.47Gwei。在经历了近一年100Gwei+的Gas价格后,用户突然发现只要几美元就能完成以太坊主网的转账,这种感觉甚至有些不真实。但持续走低的DEX交易量和不断走低的交易笔数似乎都在暗示,在经历了此前的大幅回调和前周的宽幅震荡后,市场已经走到了近期的阶段性位置。

链上数据

在市场情绪的低谷期,我们依旧先看看相对积极的指标。

严格来说,比特币其实并不存在我们熟悉的“账户”模型,而是UTXO(未使用的交易输出)模型,某个地址中所有UTXO之和,即该地址的余额。这也就意味着我们可以通过监测整个网络上UTXO的波动来判断当前的市场情绪。

从历史数据来看UTXO总量上一次发生大幅骤降的时间是18年1月,当时市场刚刚经历了17年下半年的疯狂,开始走向去泡沫的周期,比特币的UTXO也1月10日触及此前的历史高位后持续回落,在三月末回落至短期低位,并在8月达到上一轮周期的底部,随后再度开启UTXO的缓慢累积向上。

结合市场的背景,我们可以得出一些结论:

UTXO在240天内的急涨急跌可能意味着市场风格的切换,也就我们常说的牛熊转换(参考上图中17年11月至18年3月的波峰)

在完成市场风格的切换后,UTXO会再度开启缓慢上涨的趋势,用24-36个月来消化上一轮的泡沫。

而从当下的数据来看,UTXO在4月末达到历史新高,并在随后出现小幅回落,一些人或许会认为这是18年1月的牛熊转换重现。但从目前的波动来看,我们并没有经历类似17年年底,UTXO火箭般飞升的历史再现.,同时UTXO的回落也与18年1月-3月那样近乎直线的下降完全不同。

一个更大胆的设想是,或许我们正在经历17年6月那样的调整。当然,这需要我们等待未来几周UTXO的数据才能证实猜想。

另一方面,Tether和USDC等稳定币依旧处于增发印钞的阶段。

仅以太坊上,USDT的流通量就达到309亿,USDC的流通量也达到223亿。虽然其中包含Tether换链的影响,但稳定币的流通总量依旧处于净增长的趋势,USDC单周的增发量同样达到4.29亿。

数十亿美元的增发金额相比于加密货币万亿的市值似乎不值一提,但不断增发的稳定币就好像江河源头的细流,在经过层层叠加后,往往会对市场形成难以估量的效应。

机构采用

机构方面,ETF市场在上周依旧保持增持的态势。Purporse旗下的比特币和以太坊ETF分别增持约200枚BTC和2300枚ETH。3iQ的比特币ETF、CI Galaxy的以太坊 ETF的持仓量也有不同程度的增长。

另一方面,灰度信托在上周依旧未对比特币和以太坊进行增持。自3月GBTC开始进入负溢价,灰度的GBTC信托就再也没有增持过比特币。而随着近期GBTC解锁量不断上升,我们似乎短期内也很难看到增持的可能性。

整体而言,本周市场不断缩窄的波动区间、降低的以太坊Gas价格以及相对萎靡的Dex交易量,都意味着市场大幅回调后的降温。与此同时,机构的ETF持仓量在本周依旧保持正增长的趋势,稳定币亦在持续增发,这也显示出机构的比特币采用趋势并未减退。

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