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中金公司:关注区块链带来的三大投资机会

2020.07.21 lornaq1221

来源:金融界网站 

2019年10月25日,习总书记在政治局学习会上提出,区块链是我国自主创新的下一个重要突破口;2020年4月20日国家发改委明确将区块链列为新基建内容之一。经过过去一年的快速发展,我们看到数字货币在1)创新货币政策,提高货币投放效率,2)助力人民币国际化,3)加速无现金社会发展等方面的作用逐渐被社会所认识。未来随着区块链服务网络(BSN)和资产上链等新基建项目的铺开,我们认为区块链有望带动政务、供应链、医疗、司法、知识产权等领域可信经济的快速发展。

区块链重塑金融基础设施,全球数字货币三强格局逐渐形成。

Facebook 2019年5月发布Libra白皮书以来,全球数字货币出现加速发展趋势。过去一年,数字货币的全球监管体系逐渐明确,目前数字货币已逐渐形成1)美国企业Facebook主导的Libra,2)中国人民银行牵头的DC/EP,3)瑞典、法国等欧洲各国央行推动的CBDC的三强格局。比特币等公链币由于价格波动剧烈、能耗高,难以成为通行货币,在抗疫过程中,各国央行对数字货币在创新货币政策、提高货币投放效率等方面能够发挥巨大作用逐渐形成共识。此外,中国央行从2020年4月开始开展DC/EP的试点工作,我们相信DC/EP在加速无现金社会发展,以及助力人民币国际化上也会发挥巨大作用。

图表: 主要货币形式的比较

主要货币形式的比较
中国M0与M0/M1变化趋势
人民币在SDR、SWIFT、Libra中的份额
移动支付中支付宝及财付通市占率遥遥领先

区块链新基建:关注区块链服务网络(BSN)和资产上链的发展机会。

4月20日国家发改委对“新基建”的具体范畴进行阐述,区块链被明确列为新基建内容之一。据IPRI统计,目前全国区块链产业园区数量已经达到35家(含在建);据人民网,在2025年区块链新基建产业规模将达389亿元人民币。我们看到,目前区块链新基建的发展路径主要包括两类:

  1. 云端:区块链IaaS算力基础设施建设。由国家信息中心牵头建设的区块链服务网络(Blockchain Service Network,BSN)计划2020年内城市节点达到200个。BSN对主流的区块链协议进行了统一标准化,旨在提供稳定可靠、低成本、跨平台的区块链基础设施服务,解决中小企业上链的技术门槛和成本问题。
  2. 终端:AIoT芯片助力实物资产上链。2019年底,广和通、移远通信、高新兴物联、矩阵元、摩联科技等11家企业,共同发起了区块链模组联盟;2020年5月,紫光展锐、广和通、摩联科技等合作推出了全球首款Cat.1区块链模组,可应用于智慧农业、车联网等行业。
区块链在新基建中的位置
2025年新基建细分产业规模

资料来源:人民网,中商产业研究院,前瞻产业研究院,中金公司研究部

2025年新基建细分产业规模
 BSN公共城市节点部署情况
集成区块链协议的物联网芯片

区块链在抗疫中发挥重要作用,后疫情时代助力可信经济发展。

区块链技术具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性,适合用于解决跨利益主体之间的互信问题。我们认为区块链技术的大规模应用有望降低信任难度、节约交易成本,从而助力可信经济发展。我们看到,区块链技术在疫情防控工作中发挥重要作用:1)促进信息透明公开,例如蚂蚁区块链、趣链向公众提供慈善物资溯源服务等;2)区块链与隐私计算结合,在保障个体隐私的前提下,实现病例行程追踪和共享、医疗数据共享等;3)打破政府不同部门间的数据孤岛,助力电子政务、减免民众外出办事需求,乃至搭建有效的分布式疫情防控系统。我们认为,区块链有望最先在政务和金融领域大规模落地。此外,我们也看好区块链技术在溯源、供应链、医疗、司法、知识产权等领域的应用前景。图表: 2008-2020能源、金融和数字产业占全球股票市场总市值比例的变化

2008-2020能源、金融和数字产业占全球股票市场总市值比例的变化集成区块链协议的物联网芯片
全球数据规模增长态势
区块链有望重塑金融基础设施
2019全球企业区块链专利申请数排行

风险

数字货币和区块链监管风险;区块链应用落地不及预期;央行数字货币落地不及预期。

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