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数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?

2021.05.12 monicadiao

撰文:Michael Silberling
翻译:卢江飞
来源:链闻CHAINNEWS
链接:https://www.chainnews.com/articles/042974404954.htm

Uniswap 的使用情况究竟如何?

为了回答这个问题,我分别按照总交易量和总美元交易额,对比分析了 Uniswap V2 和 Uniswap V3 的交易情况。我非常希望深入了解 Uniswap V3 的美元交易额情况,但由于这里关注的重点在「使用量」指标上,而美元价值又处于波动状态,因此我们先把关注点放在「交易量」这个指标上:

数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?
上图:交易量情况——左图:总交易量;右图:总交易额(小时图)

正如我们所看到的,Uniswap V3 在 5 月 5 日正式上线,上线当日交易额便出现激增,随后开始稳步增长,份额越来越大。在 5 月 5 日那天结束时,Uniswap V3 的交易额占到 Uniswap 总交易额的 10%。不过在本文撰写时(5 月 8 日),这一比例数字已经上升到了 25%。

数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?
上图:美元交易额——注:自 Uniswap V3 发布以来,ETH-USD 交易对价格上涨了约 7%

新版本是否会影响 Uniswap 交易对?

这可能也是我所提出的最迫切的一个问题。

Uniswap v3 的主要创新之一,就是让流动性提供者(LP)可以指定他们希望提供资金的范围,而不是像过去那样从 0 到无穷大。倘若一切进展顺利,那么这种创新机制可以帮助用户在 Uniswap 上获得更好的价格,尤其是对于汇率一致且可预测的同类交易对而言优势更为明显(例如 DAI / USDC,ETH / stETH 等)。过去,如果想获得交易对的按需交易服务,只能通过少数专门针对此类服务设计的 DeFi 协议,比如 Curve

现在,Uniswap 的应用程序用户界面已经默认设置为 V3 了,但如果用户觉得自己可以在 V2 上获得更好的价格,也可以一键切换到老版本。因此,我们应该会看到交易额自然地流向具有更好价格的 Uniswap 版本上。如果用户在「可比交易对」(like for like pairs)上能够获得更好的价格,那么相比于竞争产品,我们也应该能看到此类交易对在 Uniswap 上被挖掘出更多需求。

如果您还是不太理解 Uniswap 的运作方式,不放先阅读一下「How Uniswap Works」这篇文章,以便学习一些基础知识。

数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?
上图:Uniswap V3 交易界面——引导用户「在 V2 上获得更好的价格」(V3 上的滑点率为 1.92%)

那么,如果对比交易量最大的交易对,Uniswap V3 和 Uniswap V2 有何不同之处吗?

坦率地说,在一些交易量最大的交易对中,Uniswap V3 和 Uniswap V2 之间的确存在一些差异。

自 Uniswap V3 发布以来,Uniswap V2 上按美元计价交易量最高的 10 个交易对都是「ETH 交易对」,比如 ETH/USDT、ETH/WBTC 等。而在 Uniswap V3 上,按美元计价交易量最高的 10 个交易对中,有三个是稳定币交易对,分别是:

  • USDC/USDT,排名第四
  • DAI/USDC,排名第六
  • DAI/USDT,排名第九

Uniswap V3 应该更适合稳定币交易对,至少到目前为止,它已经成功地做到了这一点。

WBTC 的惊喜:我对 Uniswap V3 上的 WBTC / 稳定币交易对交易额感到惊讶(链闻注:WBTC=Wrapped BTC)。自 V3 上线以来,WBTC / USDT 交易对的美元交易额中,有高达 99.95% 流向了 Uniswap V3,总计约 750 万美元(占总交易量的 83.4%),而在 WBTC/USDC 交易对的美元交易额中,有 88.5% 流向了 Uniswap V3,总计约 760 万美元(占总交易量的 51.8%)。Uniswap V3 是否已经释放了一个「捕获 WBTC」的信号?相比于其他山寨币,Uniswap V3 的用户似乎更青睐比特币锚定币,或者也许是 Uniswap V3 用户同时对比特币锚定币和山寨币均产生较大需求。

ETH 交易对仍集中在 Uniswap V2 上——价值机会?:ETH / 稳定币交易对在 Uniswap 上拥有最大的交易额,但与 WBTC 相比,ETH 交易对的交易依然集中在 Uniswapv2 上,ETH/USDT 在 Uniswap V3 上的美元交易额占比只有 27%,ETH/USDC 在 Uniswap V3 上的美元交易额占比稍高一点,但也只有 36%。虽然 ETH/ 稳定币交易对在 Uniswap V3 上的交易量比较多,但在交易额方面,Uniswap V2 仍然具有较大优势。一般来说,ETH 交易对在哪里,资金就在哪里,但是假如我们看看 Uniswap V3 上究竟能捕获到多少流动性提供者的交易额,结果可能会令人感到惊讶。

「V3 市场统治优势」:一个交易对通过 V3 的 Uniswap 交易额占到总交易额的比例。

数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?
上图:Uniswap V2 和 Uniswap V3 交易额对比,以及「V3 市场统治优势」:一个交易对通过 Uniswap V3 的交易额 /(Uniswap V2 交易额+Uniswap V3 交易额)*100%
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上图:Uniswap V2 上最受欢迎的交易对——所有都是 ETH 交易对
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上图:Uniswap V3 上最受欢迎的交易对——按美元计价交易量最高的 10 个交易对中,有三个是稳定币交易对

哪些交易对最喜欢使用 Uniswap V3?又有哪些交易对「最不喜欢」使用 Uniswap V3?

我们已经探讨了哪些交易对最喜欢使用 Uniswap V3,为了更好地进行比较,我们接下来会把分析重点转向价值获取,看看哪些交易对「最不喜欢」使用 Uniswap V3。

截至目前,「最不喜欢」使用 Uniswap V3 的交易对数量似乎并不多,所以很可能有其他原因导致这些交易对依然选择在 Uniswap V2 上进行交易,其中最典型的一个例子就是 BADGER / WBTC 交易对,该交易对主要被用来提供 BadgerDAO 激励,旨在为资金池提供流动性的人给予代币奖励。因此,BadgerDAO 没有选择到 Uniswap V3,很可能与他们的流动性激励机制有关,因此在将流动性提供者的激励机制转换到 Uniswap V3 之前,我们预计他们会确保现状保持不变。

我们尚不清楚其他交易对没有选择 Uniswap V3 的原因,但有一点可能值得关注,即:用户启动一个全新的 Uniswap V3 金库需要花费更多精力,因此对于那些尝试利用某些机会进行套利的人来说,成本可能会变得相当高。

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上图:当前尚未使用 Uniswap V3 的一些最受欢迎 Uniswap V2 交易对

Uniswap V3:成功还是失败?

事实上,本文所做的分析纯粹出于个人好奇,然而当相关研究开始深入展开之后,一系列问题便开始困扰我。目前通过 Uniswap V3 上的交易仅占到总交易的约 10-20%,我知道 Uniswap V3 刚刚上线没几天,但这么少的交易占比似乎值得关注。或者说,都已经过去好几天了,依然只有这么一点比例真的好吗?我又该如何评价这个现象呢?然后,我看到 Uniswap 创始人 Hayden Adams 发布了一条推文,他是这样评价 Uniswap V3 的:

「我很喜欢 Uniswap V3,因此,让我们看看它未来会成什么样子。我找到了一个分析数据,即:按天对比每个 Uniswap 版本发布后的美元交易额走势。」(如下图所示)

数据不会说谎:Uniswap V3 表现到底如何?

从上图来看,你们觉得 Uniswap V3 上线之后的表现如何呢?

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